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MÁLAGA. Lo vivido el pasado martes con Bankia refrenda el viejo refrán que reza 'la avaricia rompe el saco'.
En más de 13 años que llevo en los mercados nunca había visto una aberración tan irracional como la que se produjo ese día.
En los momentos en los que escribo este análisis, las acciones de Bankia cotizan a 11,5 euros, lo que multiplicado por el número de acciones le hacen tener una capitalización bursátil superior a los 90.000 millones de euros. Por momentos, Bankia es la mayor empresa cotizada en España. Incluso debería estar en el Euro Stoxx50. Para que se hagan una idea la capitalización del Banco Santander es de unos 60.000 millones de euros.
Y todo por una 'ligera' confusión en la mayoría de pequeños inversores, que vieron al inicio de la sesión que el valor cotizaba a 1,38 euros, cuando el lunes cerró a 11,30 euros. Muchos debieron pensar que era buen momento de comprar y promediar precio habida cuenta de las fortísimas pérdidas que acumulan.
UN DERECHO ES UN DERECHO
Lo que no saben, o no han tenido en cuenta, es que el derecho de suscripción preferente ha pasado de 9,92 euros a los actuales 1,03 euros cuando escribo esto. Pero nada mejor que una comparación para entender la histórica jornada de Bankia de este pasado martes.
Al cierre del lunes, los 'bankeros' tenían una acción que valía 11,30 euros. El martes, esa acción les daba un derecho de suscripción preferente de 397 acciones nuevas y Bankia lo ha valorado en 9,92 euros. Y para cada acción nueva debe pagar 1,35 euros. Así pues, la acción al restarle el valor de suscripción, comenzaba la jornada que iniciaba la ampliación de capital a un precio de 1,38 euros.
Mientras escribo estas líneas el derecho de suscripción vale 1,03 euros y la acción cotiza a 8,80 euros. Así pues, los 'bankeros' siguen perdiendo dinero, puesto que el total es de 9,83 euros frente a los 11,30 euros del cierre del lunes.
Pero lo realmente interesante es que pocas veces de ha producido una oportunidad tan grande de hacer arbitraje en una ampliación de capital. Si un inversor hubiera vendido 39.700 acciones de Bankia antiguas -o lo que es lo mismo se hubiera puesto 'corto'-, hubiera ingresado unos 350.000 euros.
ESPECULACIÓN EN GRADO SUMO
Y si hubiera comprado esas 39.700 acciones, hubiera necesitado 100 derechos -desembolsando 103 euros- para después pagar 53.600 euros acudiendo a la ampliación. Si no se me escapa nada, sería una ganancia de casi 300.000 euros cuando terminen equiparándose acciones nuevas y antiguas.
Bankia explicaba 'perfectamente' en su folleto remitido a la Comisión Nacional del Mercado de Valores (CNMV), que está en la base de datos pública de dicho organismo, lo que podría pasar y a fe sucedió. Especulación en grado sumo. Yo me quedo con la idea de que a partir del 28 de mayo el número de acciones de Bankia que serán admitidas a negociación podrían ascender a 11.761 millones de 'bankias'.
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Miguel Ángel Paz es director de Gestión de Unicorp Patrimonio (Grupo Unicaja)
Hola Miguel, Totalmente de acuerdo en la irracionalidad. A los 11,5€ del otro día no es que fueran 90 mil millones, serían más de 120mil millones de euros. Un despropósito. Pero precisamente como todavía no están ni emitidas, ni mucho menos en circulación no creo que se pudiera hablar de que en ese momento era la empresa más con mayor capitalización, eso es todo (y más con tooooda la ampliación por delante). Para mi es un error de los suministradores de datos el equiparar acciones viejas y nuevas, cuando las nuevas todavía no existen. En este caso se sabe que no será así, pero imagínese que en una situación similar acabara por no cubrirse la totalidad de la ampliación. Por otro lado, a mi a 1,35€ también me parece una valoración muy generosa también (en la OPV se valoraba a 7500 millones), así que ya imagino que se irá poniendo en su sitio. Vienod que esta ampliación está asegurada por BFA, cree usted que quizá el FROB-BFA estén manteniendo hiperhinchado el precio de la acción para incitar a los antiguos accionistas a suscribir las acciones nuevas? ¿Y dónde está la CNMV? Saludos cordiales
En Bankia tenemos las jugadas mafiosas mejor orquestadas de este país, y si bien se hacen de forma legal cazan a los incautos tal como dice el articulista. Dando por un lado las ganancias jamás imaginadas a quienes todo lo orquestan, y las pérdidas más atroces que jamás nadie imaginara. Y todo consentido por el Banco de España que ve como unos espabilados amasan a costa del pan de los tontos. España no es una democracia, España es un país de listos y tontos. So. Andrés Castellano Martí
Para Whis. Puede ser que no se haya entendido el mensaje. Según propio comunicado de Bankia, el capital social antes de la ampliación era, tal como dice, de 19.939.633 acciones. Y tras la ampliación habrá un número entre 11.063.920.462 y 11.761.948.376 acciones. Si coge el menor y multiplicas por 1.35 euros/acción de la ampliación sale una valoración de Bankia de unos 14.930 millones de euros (seguiría siendo demasiado bondadosa). De ahí que la mayoría de analistas estimen que el precio de la acción debería estar en torno a 0,50€ o 5.500 millones de euros. Para bloomberg o cualquier suministrador de información, (toda vez que las acciones nuevas o viejas tienen los mismos derechos) se multiplica el valor de la acción por el número de nuevas acciones. Esto a los 6.3€ a los que cotiza hoy es una capitalización de 69.300 millones de euros. No me dirá que no es una verdadera irracionalidad ya que dudo que cuando estén las acciones nuevas, coticen al precio actual. Y más irracional es que un inversor que quiera apostar por bankia, no lo haga acudiendo a la ampliación a un coste de 1.35 y pague casi cinco veces más en el mercado.
Hola Miguel Angel, Creo que tu apreciación de la capitalización de 90 mil millones no es correcta, puesto que el número de acciones de Bankia en circulación es de algo menos de 20 millones tras el contrasplit según CNMV, lo que daría poco más de 200 millones e euros a precios de 11€ del otro día. Saludos
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