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BARCELONA. A pesar de que las acciones de Gamesa (GAM) se han revalorizado un 65% este año y un 1.127% desde los mínimos de 2012, somos positivos y creemos que todavía hay recorrido.
Lo pensamos dado el momentum que vive el sector renovable y por ello recomendamos comprar acciones de GAM, cuyo precio objetivo se lo establecemos en los 18 euros por título.
El tono del mercado de aerogeneradores se ha recuperado y tras un desastroso 2013, de cara a futuro parece que 2015 puede marcar un nuevo record y que 2016 también será bueno.
MEJORANDO OBJETIVOS
En adelante, el mercado mundial dependerá de si en EE UU se extiende el programa de ayudas (PTC e ITC), pero a diferencia de sus competidores, para Gamesa Estados Unidos es un mal menor -15% ventas 2014-.
Mientras no veamos debilidad el mercado descontará que el nivel de actividad de 2015-2016 es recurrente.
ESTRATEGIA
Gamesa actualizó su estrategia el pasado mes de junio mejorando su objetivo para este año de Mw vendidos un 5% hasta 3.100 Mw y se marcó un objetivo para 2017 de 3.500-3.800 Mw duplicando el Ebit con un margen superior al 8%.
Aunque pueden parecer unos objetivos agresivos -implican que GAM pasaría de una cuota mundial de 4,7% a 6,5%-, creemos que pueden ser superados gracias a su exclusiva exposición geográfica que consideramos una ventaja competitiva vs comparables.
LIDERAZGO
La aerogeneradora vasca es líder en India desde 2013 y líder histórico de América Latina. El pasado año se encaramó al primer puesto en México con una cuota de mercado del 76% y ocupó la segunda plaza en Brasil con un 20%, regiones que serán el soporte del crecimiento mundial de la eólica.
Por este motivo estimamos ventas del orden de los 3.600 Mw en 2016 y de 3.900 Mw en 2017.
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Felipe Echevarría es analista de Banco Sabadell
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