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MADRID. Una de las ventajas que tienen los contratos por diferencia o CFD's es que permiten hacer estrategias de pares y spreads gracias a la posibilidad de tomar posiciones alcistas y bajistas so un mismo subyacentes o varios.

Hemos encontrado una buena oportunidad en el mercado beneficiándonos de esa facilidad y del apalancamiento. Se trata de las acciones de Grifols: en junio de 2011 comenzaron a cotizar las acciones de Clase B de la farmacéutica para dar entrada a nuevos accionistas y así financiar la compra de Talecris en EE UU.

La operación no se hizo a través de la tradicional ampliación de capital sino que se emitieron estas acciones de Clase B que tienen dos características que las diferencian de las que ya estaban emitidas (Clase A): no tienen derecho a voto y tienen un dividendo preferente que no tienen las otras.

EVITAR EL CONTROL ACCIONARIAL

El motivo fue evitar que algún inversor se hiciera con el control de la compañía razón por la cual se eliminó el derecho a voto. Las acciones A cotizan en el Ibex 35, mientras que las B lo hacen en el Mercado Continuo con lo que las primeras tienen algo más de liquidez siendo las segundas también bastante líquidas.

Aparte de eso no hay más diferencias resaltables con lo que, es de prever, que a un accionista para el que el derecho a voto no tenga interés le resulta indiferente comprar unas que otras. Sin embargo hemos observado la diferencia entre unas y otras es ahora mayor que nunca, siendo las A un 24% más caras que las B.

Parece que este diferencial o spread no tiene sentido con lo que apostaríamos por una estrategia poco arriesgada de arbitraje: largos (comprados) en acciones Clase B y cortos (vendidos) en Clase A apostando por un acercamiento entre ambas.

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Soledad Pellón es estratega de Mercados de IG Markets