EL BROKER ENMASCARADO. 05/10/2010

A principios de este mismo año y mientras analizaba la emisión de bonos de alto rendimiento -los llamados 'high yield'- realizada por el Manchester United a través de su filial MU Finance plc, pude comprobar cómo los gestores del club inglés tuvieron que incluir en el folleto de emisión de los bonos el papel fundamental que Sir Alex Ferguson jugaba dentro de la organización...

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VALENCIA. Efectivamente, en el folleto de emisión registrado en la Bolsa de Luxemburgo se describe la figura de Sir Alex Ferguson como una persona 'key' (clave). Incluso se llega a afirmar que el éxito y la rentabilidad de la empresa que gestiona el club de futbol Manchester United FC dependen en gran manera de su capacidad para retener, entre otros, al propio manager general del club.

No es de extrañar que los inversores quieran saber muchas cosas acerca de Sir Alex -tipo de contrato, duración, responsabilidades, vinculación al club...-, no en vano forma parte del club desde 1986. Nada más y nada menos que 24 años en el mismo cargo.

Desde el 1 de julio de 2005, existe un régimen europeo común de emisión de valores. Así, toda compañía que toma la decisión de emitir valores -acciones, bonos, obligaciones, etc.-, debe registrar un folleto informativo en el organismo supervisor correspondiente (la CNMV en España) para conocimiento de los potenciales inversores.

Este folleto informativo está compuesto básicamente por dos grandes bloques de información. Ambos son necesarios e imprescindibles para que cualquier tipo de inversor pueda tomar sus propias decisiones de inversión con la máxima información disponible, veraz y cierta.

Por un lado el 'Documento de Registro", con información relevante del emisor de los valores y descriptivo de las actividades -líneas de negocios, filiales, accionistas de referencia, consejo de administración...-, y cuentas del emisor, es decir, balance, cuenta de perdidas y ganancias, estado de flujos de tesorería y patrimonio neto, anuales y trimestrales para diferentes periodos. Y, por otro, las características esenciales de los valores emitir -legalidad, fiscalidad, régimen de transmisión, derechos económicos y políticos...-, conocida como 'Nota de Valores'.

En cualquier caso, en caso de una emisión de valores (acciones o bonos) es necesario incluir de forma adicional un apartado general de 'factores del riesgo', que puedan afectar tanto al emisor de los valores que se ofertan como a los valores que se emiten.

Y es precisamente en los factores de riesgo ligados al emisor donde se incluye un riesgo ligado Sir Alex Fergusson, el manager general y entrenador del Manchester United, rival en la fase de grupos de la Champions League del Valencia CF.

Los gestores del Manchester indican en su folleto: "Nuestro negocio depende de nuestra capacidad de atraer y retener al personal clave". Describen la dependencia de determinadas miembros de su consejo de administración (¿Llorente y Gómez?), ciertos jugadores del primer equipo futbol (¿Mata?), y por supuesto de su entrenador (¿Emery?). Lo importante es evaluar que riesgos económicos pueden asociarse a la perdida de estas personas -por ser vendidos, sancionados, inhabilitados,...-, cuantificarlos y explicarlos a los potenciales accionistas.

Muy posiblemente (yo día que seguro), la CNMV exija al Valencia SAD y a su Fundación VCF que incluyan en los factores de riesgo del emisor de los valores (Valencia CF SAD), dentro del folleto de reventa de las acciones (técnicamente el 'Folleto de la Oferta Pública'), que personal tiene la consideración de 'key'.

¿Qué personas son imprescindibles en el devenir del Valencia CF SAD y que su pérdida puede provocar un caos en la empresa?. Me muero de ganas por conocer los 'keys' que el señor Llorente está dispuesto a poner en negro sobre blanco y a comunicar al organismo regulador.

Hay que recordar que aunque es verdad que el Valencia CF no es el Manchester United, ni Llorente es Glazer y, por supuesto, Emery no es Ferguson, no es menos cierto que los requisitos para emitir o revender acciones son idénticos aquí y allí.

La semana pasada, el primer partido del Valencia CF en casa de la liguilla de Champions, no sólo nos ofreció la oportunidad de comparar dos equipos de fútbol, también nos ofreció la oportunidad genial de comparar dos modelos de gestión de empresa de entretenimiento basadas en el deporte del fútbol. El resultado del partido es conocido. ¿Creen que el señor Llorente ganó a Glazer?

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