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-¿Cómo califica que los bancos europeos mantenga en el BCE casi un billón de euros -buena parte de lo que captaron la semana pasada- en lugar de abrir las vías de financiación a pymes y particulares?
-Ayer fueron 820.000 millones de euros, pero es casi el doble de la cifra mantenida en las últimas semanas. Si no fuera un indicio de que el mercado no funciona sería algo cómico: tomar dinero al 1% y dejarlo en el BCE al 0,25 %. Pero como he dicho antes es sinónimo de que siguen existiendo problemas graves de funcionamiento del mercado interbancario. Al menos, se ha evitado el riesgo de un problema de liquidez por parte de algunas entidades. Por otro lado, estabilizar el sistema es la mejor base para una progresiva normalización del crédito. Pero no será inmediato.

-¿Hasta cuándo van a seguir con esa política?
-Dice Christian Noyer, gobernador del Banco de Francia y miembro del Consejo de Gobierno del BCE, que no se deben dar por cerradas las medidas no ortodoxas de política monetaria. Pero desde Alemania se nos asegura que los LTRO -préstamos a tres años del BCE con bajas tipos de interés- a medio plazo no van a continuar. Yo hace tiempo que llegué a la conclusión de que no se puede decir 'nunca jamás' en una crisis tan compleja y con tantas ramificaciones como la actual.

-¿Qué impresiones extrae de lo que ve en sus pantallas de bolsa?
-Veo un mercado que consolida niveles. Hay pocos argumentos, a excepción de la liquidez, que lleven a seguir las subidas a corto plazo. Y muchos que llevan a ser muy prudente. Como dije en otra entrevista hace un mes soy muy optimista para el año, pero el año es largo.

-Tras finalizar la campaña de resultados empresariales, ¿lograrán los datos macro insuflar algo de optimismo a los mercados?
-Es uno de los catalizadores para que las bolsas corrijan a corto plazo. No pienso en recesión mundial, pero tampoco espero un fuerte crecimiento en el año. Las cosas deberían mejorar progresivamente en el resto del ejercicio, pero necesitamos saber el nivel de deterioro de la economía. Hoy por hoy creo que hay un exceso de optimismo sobre el futuro inmediato.