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-¿Cómo valora el recorte del rating a España y el impacto que puede tener sobre los mercados españoles?
-Vamos a partir del hecho positivo de que sigue siendo un rating elevado y no hay ninguna cuestión que abarque la solvencia de la deuda pública española. Dicho esto, lo considero como un advertencia a las autoridades de la necesidad de seguir avanzando en la racionalización y control del sector público, clarificación de la situación de las entidades financieras y tomando medidas adicionales para aumentar el crecimiento potencial.

-¿A qué achaca la diferencia abismal entre las cifras que ha dado el Banco de España sobre las necesidades de capital del sector financiero español y las que barajaban las propias agencias de rating?
-No estamos hablando del mismo tema. Las cifras del Banco de España son el resultado del cambio en los requisitos de capital hacia Basilea III sobre la foto del balance de las entidades a finales del año pasado. En el caso de la agencias de rating, se trata de las necesidades de capital que podrían surgir en el caso de un ejercicio de estrés sobre el balance de las entidades. La clave en este último caso será la valoración de activos y los supuestos que se hagan para realizar el test de estrés, cuyos datos conoceremos en mayo/junio próximo.

-¿Contempla un escenario de estanflación en España?
-No, de forma regular. Pero este año podemos tener un escenario de elevada inflación derivada de un shock de precios externos, con una economía débil. El año próximo se moderará la inflación

-¿Hasta cuándo la Administración Obama va a 'consentir' un dólar bajo respecto al euro?
-Los gobiernos tienen herramientas muy limitadas para influir de forma tendencial en las monedas. Es el mercado el que pone su precio. Yo creo que el dólar está sobrevalorado en el mercado, pero no contra el euro. Un nivel de equilibrio a plazo debería ser sobre las 1,30 y 1,35 euros/dólar.