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ALICANTE. Indra es una compañía global de tecnología, innovación y talento, líder en soluciones y servicios de alto valor añadido para los sectores de transporte y tráfico, energía e industria, administración pública y sanidad, servicios financieros, seguridad y defensa y telecom y media.

Esta cotizada tecnológica opera en más de 100 países y cuenta con más de 30.000 profesionales a nivel mundial, que comparten su conocimiento de los diferentes sectores y países para encontrar soluciones innovadoras a los desafíos de sus clientes. Es la compañía europea en su sector que más invierte en I+D.

Indra publicó los resultados del tercer trimestre el pasado 31 de octubre, con un impacto negativo en cotización a pesar de la fuerte caída acumulada por el valor en las últimas semanas, debido a que incumplió ampliamente las previsiones en las principales magnitudes:

• Ingresos ordinarios -3,2%

• Total ingresos -3,6%

• EBIT antes extraordinarios -11% y después extraordinarios -12%

• El beneficio antes impuestos -17% y el beneficio neto de 18,3 millones de euros (-17%), con una tasa fiscal 22,6%

• En cuanto a las ventas, España solo representa el 36% del total, Latinoamérica el 32%, AMEA el 10% y Europa + EE UU el 22%

• El negocio internacional se ha visto impactado por el menor dinamismo de la economía en Brasil y sigue penalizado por la evolución de las divisas

Además, se produjo un nuevo desplome el día 4 de noviembre motivado por informaciones aparecidas en diversos medios de comunicación, que apuntaban a posibles irregularidades contables: la CNMV solicitó los estados financieros de 2013, una "actividad supervisora regular" que se requiere a un amplio número de compañías.

El castigo sufrido en la cotización ha sido excesivo, cotizando a los múltiplos más bajos de su historia. PER 2014e 12x, EV/ventas 2014e 0,70x y EV/EBITDA 2014e 7,1x.

Nota en CNMV: http://cnmv.es/Portal/verDoc.axd?t={251e4856-ee54-4284-ae78-0ace06e7fae1}

La publicación de la nota enviada por la compañía debería moderar las dudas que hayan podido tener algunos inversores en la compañía y creo que es un buen punto de entrada en el valor, aprovechando las caídas.

Actualmente, presenta la tercera 'sobreventa' más elevada de su historia, divergencias alcistas y aunque todavía no ha confirmado un suelo a corto plazo, los síntomas sugieren la cercanía de un notable rebote técnico.

ESTRATEGIA

La estrategia propuesta consiste en la combinación de acciones y opciones, que nos permitan maximizar los resultados positivos de una cartera parcial de acciones y al mismo tiempo conseguir una cartera completa a un precio medio sensiblemente inferior al actual. Para ello y observando los datos de mercado, realizaremos las siguientes operaciones:

DATOS DE MERCADO

GARANTÍA

Esta estrategia, preparada para un importe aproximado de 20.000 euros y con vencimiento ligeramente superior a 1 año, consistirá en la compra de 1.300 acciones de la tecnológica presidida por Javier Monzón a un precio de 8,05 euros por acción. Al mismo tiempo, se venderán 13 contratos de la PUT americana 8,00 de vencimiento diciembre 2015 ingresando una prima de 1,26 euros, que nos permitirá completar una cartera de 2.600 acciones si a vencimiento Indra se sitúa por debajo de 8 euros por acción. También se venderán 13 contratos de la CALL americana 9,00 de vencimiento diciembre 2015, ingresando una prima de 0,65 euros, que nos permitiría vender la cartera inicial si a vencimiento Indra se sitúa por encima de 9 euros por acción.

Para dicha estrategia, MEFF exige una garantía de 3.212 euros, que sumando las gantías adicionales y descontando las primas ingresadas, nos dejan con una garantía neta de 1.866 euros. Es decir, entre la compra de acciones y la garantía neta, utilizaremos un importe aproximado de 14.200 euros de los 20.000 inicialmente previsto. Por lo tanto, rentabilizando el importe sobrante (5.800 euros durante un año mediante un fondo de baja volatilidad), más el dividendo que la empresa suele pagar en julio de 0,34 euros por acción, podremos ingresar unos 560 euros adicionales.

ESCENARIOS

1. En el caso de que Indra se sitúe por encima de 9,00 en diciembre el 2015, esta estrategia nos permitirá vender a un precio equivalente de 11,34 euros = 9,00+0,65+1,26+(564/1300), obteniendo con ello un beneficio de 4.269 euros en poco más de un año (+24,17% respecto de los 20.000 iniciales).

2. En el caso de que Indra se sitúe por debajo de 8,00 en diciembre el 2015, esta estrategia nos permitirá comprar 1.300 acciones más a un precio equivalente de 5,67 euros = 8,00-0,65-1,26-(564/1300). Consiguiendo con ello que nuestra cartera total de 2.600 acciones de INDRA se queden a un precio medio de 6,63 euros por acción (un 17,64% por debajo de los precios actuales de mercado).

3. El tercer escenario posible sería que a vencimiento Indra se quede entre 8 y 9 euros, y en este caso esta estrategia se podría cerrar con un beneficio seguro.

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Raúl Velasco es asesor financiero EFPA y planificador fiscal en Renta 4 Banco